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中国通缩 美国通胀!

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发表于 2023-4-12 17:14:30 | 显示全部楼层 |阅读模式
通缩通胀,本质上是资本严重错配的结果。

无论是生产还是需求,都离不开资本,离不开信用。当信用扩张过快,资本大量配置在生产端,而需求端不足时,最终会出现产能过剩,经济进入通缩。这就是1929年美国大萧条的情况。当信用扩张脱实入虚,大量错配在资本市场,推高了资产价格,导致资本过度低配原材料能源,低配劳动力,上游供给严重不足,人力不足,最终会出现通胀。这就是美国2021年以来大通胀的根源。

过去二十年,全世界的资本都流向中国,高配中国制造业。中国成为了世界工厂,为全世界生产低廉的产品。中国商品走向世界,压低了全世界的物价,输出了通缩。现在这一切已经结束。中国与世界脱钩,逆全球化过程开始。中国有供应全世界的海量产能,却面临本国居民低迷的消费能力。世界面临海量的需求,却失去了中国的天量产能。这种错配,割裂了资本,割裂了市场,割裂了供应链,割裂了贸易。严重的错配,最终的结果就是中国通缩,美国通胀。

正常情况下,资本严重错配造成的通缩通胀,市场会以价格变化的方式,重新配置资本,调节供给和需求,最终解决问题。高价格是终结高价格最好的方式。低价格也是终结低价格最好的手段。但是,在中美脱钩,世界逆全球化的情况下,新的产能建设需要大量的资本,很长的时间。因此,只有市场持续高价格,给生产企业足够高的利润,给资本足够的回报,才可能改变资本配置,全球产能重置。另一方面,中国的产能过剩,也只能通过价格通缩解决,让产能过剩的企业破产,清理产能。而且,过去二十年,中国资本严重错配房地产,造成了人类历史上最大的房地产泡沫,也只能通过房地产价格持续下跌解决。这就造成了物价和资产双通缩的局面。

投资其实是配置资本的过程。在一个通缩的大环境下,资本回报不佳,被迫退出。而产能严重不足,长期供不应求的地方,才是资本未来配置的方向。现在可能是逆全球化大趋势的开始。中国通缩,美国通胀,正是这种趋势的重要征兆。价格高,利润高,回报高,产能不足的地方,才需要配置更多的资本,才是投资的方向。

转自 贝乐斯 Think Analyze Invest

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